日期：27 Nov 2017 10:00 AM
Goh Miah Kiat (39) 自1999 年已经在Karex工作，是IPO (2013) 至今的首任CEO。
Karex是M.K. Goh爷爷所创的公司，所以其董事多是他的叔叔伯伯姑姑。
这是第一次看到本尊，股东大会刚开始他刚坐下的那一个给我的第一印象是 – 样子有点像刚睡醒，发型有点随意，留胡渣耍帅？还有他可能是周杰伦的粉丝哦，因为他不时都在做这个动作（不过回答问题时他很认真，没小动作）。
至于第二印象呢（大会结束后），哎哟，不错哦，人不可貌相，他表现得很好，尤其回答股东们的问题时，能不慌不忙地利用数据和根据讲解，临场反应也不错，给我一种值得信赖的感觉。
成绩简报
大会先是由M.K. Goh 简报成绩。在告诉你他说了什么之前，让我先说说Karex业务，主要分成三个市场，OEM, Tender, OBM。
除了套套和轮滑液，也有生产（占小部分 7% – 9%）其他医疗用具 (catheters & probe covers)。
OEM
自己生产然后用客户的品牌直接包装，好让客户直接出售，例如Durex, Trustex, Lifestyle 等。
Tender
多数为GO / NGO机构的投标。
OBM
One, Carex, INNO, Pasante 这些都是自家品牌。
回到简报，他先是说到世界宏观经济，是什么导致赚少了。主要是因为Tender的业务受到以下因素而少了订单。
这些政治因素导致GO / NGO机构的budget 迟迟不能被批下来，尤其是川普一上任第一枪就是终止资助联合国人口基金 (UNFPA) 。
不过这些机构近期情况已得好转。
中国和印度是世界安全套使用率最高的国家，各国平均每年用了 20亿 (2 billion) 个套 「2015数据-全世界用了28 billion个安全套」。
中国正在实施 Good Manufacturing Practice (GMP)，他估计很多 (20% - 30%) 安全套工厂都会倒闭，因为很多中国工厂都还在用着煤炭（应该是用来溶化调制安全套的胶乳？），煤炭是GMP不允许的。
顺带一提，Karex自开厂以来，都是用电；本地某手套股（忘了）是用煤气。所以，这也许会给Karex带来利好因素。
至于印度，
印度政府有管制 医疗用品的价格，而安全套就是归类为医疗用品。在印度一个套只能卖 Rs 6.50 (USD 0.10, RM 0.41)，超便宜der。
但是对Karex带来利空的。不过我刚刚上网查了，其实在印度网购还是能买到有“口味”／“功能”，那些比较好的套，而且价钱和我们差不多，也许就是不能摆放在店里公开卖吧。
接下来说到胶乳 (latex) 2016年至今的价格浮动。可以看到2016年尾至2017年头胶乳突然变得很贵，这也导致成本增加了。
管理层为了解决这个问题，Karex会努力把本钱转移给客户，也即将在泰国旗下Karex Polymers Limited开多一个公司，专门炼制制造安全套的compound latex，以后原料也会从这家公司取得（类似可以储存原料的公司，这样就不会被短期的价格浮动所影响）。
再来说整体业绩，tender市场是拖后腿最为严重的，不过很庆幸Karex 的tender还能维持在总业绩的36% (2015 – 43%)。
他拿泰国的同行比较，说她们大多数的tender业绩从40% 跌至 20%，而且还未能复苏，这事他蛮引以为傲的。
谈到未来展望，市场上较有品牌的安全套售价平均为USD 1.00，而现在Karex只卖3 美分，没错
USD 0.03 ！对于这个，他表示他充满期待并会努力 capture the value！努力成为 Top 4！
接下来就是问答环节
2017年的 impairment loss 与 inventory written off 增加了许多，前者的原因是因为有个顾客拖账很久了，既然顾客现在想要还钱，就给了他一些折扣，总好过这个账收不回吧。
后者是因为顾客下订单后，公司就会采购包装原料，这些原料有时候会买多，好让下一次顾客下新订单时，可以直接使用 并缩短交货时间。
不过有时顾客没再下单或者想换包装了，最后这些原料就只能浪费了。
希望管理层以后能在这一点多加小心避免不必要的浪费。
股东问说为什么最新的季度报告 (2018 Q1)的 Inventory 增加那么多。
原因是因为通常tender的订单都很大，而且顾客要一次性收货，所以就会把做好的货先储存起来。除此之外，由于安全套是医疗用品，所以在交货给顾客时，顾客会依照世界卫生组织(WHO) 的制度，到仓库抽取样本，再送到第三方的实验室进行一系列的成品实验，这也会拖延一些时间，所以存库自然就增加了。
Tender 的订单还有一个要点，就是它们都需要在很短时间内得到货品，不过以Karex为世界最大的安全套制造商，M.K. Goh很有信心一定把这事做好：大订单 + 短期要货 ==> 没问题！
Free delivery
相信大家也有网购经验，如果看到有好货而且是免费送到户，应该有种省到钱的感觉对吧？而且以后也比较大可能回到该网站购物。
Karex 就是给她的顾客 free delivery。不过这也就造成Karex的 distribution expenses 增加了，因为整年里，除了latex的价钱波动，货运(freight transportation) 的价钱也难于预测，据说在某个月价钱还翻倍了。
Margin有多好？
说到profit margin，Karex一直以来都有很好的margin。由于Karex在马来西亚是一枝独秀，唯一一间制造安全套，所以拿手套股比较吧。
Gross Margin的话，3年来Karex平均有～30%，而TopGlove只有～20%，Harta～26%。
原因是因为第一批创业的始祖们多数都是Engineer，Karex厂里用的机器几乎全是自己设计制造，不是买回来的机器，单凭这个给他们省下了很多开销。
这也代表说，他们对每一个制造过程都了如指掌！
M.K. Goh很骄傲的说，很多大牌包括Durex都还没能完全自动化生产线，因为薄薄的安全套很容易被机械弄破弄坏，但在Karex在5年前早已做到了。
现金和借贷
2017年Karex的现金减少了，不过CFO C.S. Goh说公司现在还是处于在健康水平，对未来的继续发展和公司营运上没有问题。Hedging policy for forward contract维持在75%左右。
CFO 也提到说公司已准备好，有必要时可以随时把gearing ratio推高至0.5 - 1.0（目前只有0.04）。大家应该有听说过，会借钱做生意的老板才叫做生意，所以不用担心，况且是他已经申明“准备好”，算是未雨绸缪了。如果有好的赚钱机会，那就来吧！
工厂和人力资源
2017 年总员工人数为2968人，泰国有 1110 人，英国和美国各有36人和29人。英国和美国的工钱都是以英镑美元计算，所以这大大增加了Administrative cost。
目前Karex一共有4个工厂，utilization刻意控制在65% - 70%之间，原因是因为tender 市场还是较为波动，目前没有必要百分百出击，说要保留一些等待好的时机。
在新的泰国工厂目前已经贡献50%的产量。
在几年前会转向在泰国投资的原因主要是马来西亚最低薪金制度。
在2013年1月最低薪金只是 RM 900， 2016年7月就上涨到 RM 1000了。
所以之前在柔佛有一块很大的地（Lot 2767）原本已经开始动工，到最后公司因为这问题决定on-hold（只是在 piling stage）而转向在泰国开发。
公司的计划是不会让这块地荒废，以后它也会变成一个工厂，而且是全自动化，这就可以解决最低薪金的问题。
公司为了实行这些计划，接下来的3 - 5年也会把capital expenditure从每年RM 25 million 增加至RM 30 million。
Innovative
在2017年，Karex还有一个新 & innovative的举动，这举动只是在大会和年度报告里只略提了一些 ，我觉得这是一个good move。
那就是回收胶。别误会，不是回收使用过的安全套，太不卫生了！
回收的是那些在制作过程中被reject的瑕疵品。因为安全套的胶乳是有formula mix的，所以是不能把它溶化再继续重新制造安全套。
这些回收的安全套会用来生产橡胶板(rubber sheets)。橡胶板可以再继续被加工制造其他物品，例如load lifter 的轮胎。
至于是不是Karex打算自己制造这些物品就不知道了，希望他别搞那么多，把橡胶板卖出去就好。
这个举动据说是第一第一第一次出现在全世界的安全套领域里，主要是支持绿色环保概念，这也会间接性有利于tender市场，因为大家都爱护地球啊！
另一个原因就是打击中国一些不法之徒。 他们利用低价收购这些瑕疵品，然后包装，再出售到市场，这是非常可恶的行为，因为瑕疵品已经达不到保护作用了。
有正义感的Karex花了点心思维护世界一下下。
至于占Karex生意小部分的其他医疗用具 (catheters & probe covers)，管理层说这部门有很大的潜质，在未来2年也会扩大工厂。目前这部门的capacity已经接近100%。
未来会怎样？
M.K. Goh说，从7-11 的数据（没说是本地或是全世界）显示，One（Karex的品牌）的安全套已经超越了Okamoto成为第二热销，第一仍然是Durex。
原本这个股东大会是要送nasi lemak panas 口味的安全套，可惜这个口味还没正式上市，所以还不能送。猜猜”panas”代表什么？这个安全套的轮滑液是warming lubricant，经过摩擦后会有点烧烧哦，模仿辣死了妈的辣椒。
这样的巧思，我服了！
其实我自己个人认为，搞那么多花样，古里古怪的噱头，先是榴莲口味，现在是nasi lemak口味，有多少人真正会使用在自己和情侣的身上呢？应该听到都怕了吧，不过还是看到了听到了大家都在热烈讨论着，做到这点，我想Karex的目的已经达到了 - 就是打造品牌！
品牌
品牌到底有多重要，相信不需要我说你也知道。Karex前后收购了Global Protection US (One 品牌) 和 Pasante UK (Pasante品牌)。
为什么不直接自己推出／推荐自己已有的品牌（例如Carex，INNO）？因为，别人比较出名啊！！
在欧美，One 和 Pasante的品牌已经深入民心了，不需要再花十年八载打造品牌（可能钱花了还达不到效果）。
Karex会从两个方向出发，One走的是Premium（有口味，有特别“功能”等等）路线，售价自然也会比较高；而Pasante走的是普通路线。
所以可说是大小通吃了。
别小看Pasante走的普通路线，Pasante这个品牌不只有安全套，她也是distribution高手，在欧洲，她代理了不少医疗用品，尤其是它的皮肤敏感用品（独家代理Sebamed ®）和艾滋病测试包（INSTI™ test kits），她的客户都是大型的，例如National Health Service UK (占Pasante业务30%)，Tesco， Boots， Superdrug， and Costco (retails 占 Pasante业务70%)。
Global protection也一样，不只是有One品牌，而且也是美国health products distributor。有了这些管道，Karex要把自家的安全套摆上整个欧美的货柜简直是如虎添翼。
还是品牌
今年8月One也推出了新搞作，多达60个尺寸的安全套任君选择！
人都有高矮肥瘦，衣服的大小也有的选择， 安全套有近百年历史（latex condom invented in 1920）却没得选呢？现在有啦！
不管你是长短肥瘦，势必要给你一个合身的套套！目前只是在美国推行，目标当然是全世界！#solvedDickProblem
VIDEO
想买一个？来这里吧
https://myonecondoms.com/
你可以下载一把特别的‘尺’，一比一的大小打印出来，自己想办法‘立正’，用打印出来的尺自己量，就可以知道你的码号了。
一个套的售价是USD 1.33，如果市场给脸，有5 million的套出售的话，就是bling bling USD 5 million 的revenue了。世界人口目前是7.6 billion，男女各一半，10%的真男人用套，比较保守一个月只打一炮，我不会算了。
M.K. Goh说，从最新的数据（1百万人的调查），只有12%的男人感觉套套合身，还有88%的人都觉得不贴身不舒服，所以他非常看好这个项目。
高潮
在问答结束之前，整天的高潮就在这问答题，也是我准备的其中一个问题，可是不是我问，那就是手套老大之一TopGlove宣布即将进入安全套领域，公司有什么看法。
我们的股东提问时还刻意不说是哪间手套公司，可又怕管理层不明白他是说哪间公司，M.K. Goh听了都忍不住拿麦克风说出TopGlove二字了，全场大笑。
过后，M.K. Goh语气淡定地说 ”I'm not concerned”。没在怕的啦，反而M.K. Goh还祝福TopGlove “good luck”。为什么呢？如果你从上面整篇读下来，大致上应该也可以猜到了，真的没那么简单。
第一，Karex工厂里的机械，几乎全是自己设计制作和维修，成本自然底。再加上制造超薄安全套的技术，这些都是Karex 30年来努力的成果。如果想打削价战？来吧come on baby～
第二，安全套是属于医疗用品，卫生组织采购时都需要非常小心。先说tender市场，在任何机构想和某家制造商购买安全套时，他们选的制造商必须已经有5年或以上的安全套制造经验，而且必须经过WHO亲自审核。然后OEM市场，也需要1至2年的时间来注册产品（这也是为什么他觉得OEM市场较稳定，因为顾客不会随意更换制造商）。
第三，品牌！有别于手套，安全套的品牌真的非常重要，你敢不敢在一个还没准备好（做爸爸）的情况下，用一个没牌子的套套？
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最后
整个问答时间长达一个小时半（90分钟），前前后后应该有超过10个人提问，自己本身也准备了一些问题想提问，不过整个环节下来我已得到了答案，今天真让我了解Karex不少！
很遗憾的是，Goh Siang (67)，Senior Executive Director，也是创办人之一，今年选择退休了，所以没参与重选。股东问及其原因，可见Chairman不是很想回答，只是带过说他是个人原因选择退休了。
这个AGM准备了早餐和午餐，吃饱饱后就坐着看投票结果，结果里比较引人注目的是有人反对Goh Yen Yen重选董事，票还不低，给我感觉怪怪的。而且M.K. Goh的叔叔伯伯姑姑那么多，目前重任都没有他们的子女。 只希望往后不会像云顶事件一样。
话说回来我对M.K. Goh的第二印象，他的确是很有料，从交谈中得知他参与不少国外会议，不时在跟进该领域的资讯，以下是他在该领域的贡献。
感想
真心希望Karex有能力多多少少改变世界一些。毕竟现在艾滋还没有痊愈的方案，如果没有安全套，受苦的人数是多么的可怕。
刚好在群里有同事传了以下的视频，看了觉得蛮心酸的，职业不分贵贱，为了也是家里人。
可见有部分的人对安全套的信任度，可取度，认知度都还需要加强。
其实整个会议中M.K. Goh也有不断强调sex wellness，所以相信他是有心做好这件事的，继续拯救地球吧Karex！
VIDEO
彩蛋！
拿到免费的One安全套，榴莲口味的估计也不会用了，拿来试验试验吧！
试验方法就是和目前最大牌Durex比较比较，别想太多，不是真枪实弹，只是我的左手和右手。真的只有左手和右手没有其他部位了！
在还没开始时，大家place your bet吧，你觉得谁会胜出呢？
这次One super studs durian的对手是Durex目前最新的产品Invisible extra thin extra sensitive ！
试验的方法就是把它套在我的左手，然后进行一系列的观察。
首先，两个安全套都轻松的套在我的左手。原本我害怕榴莲味道会很强，其实也就还好，榴莲糖果味，因为这个糖果味，我偷偷舔了一下，真的是甜的！(不要想象那个画面，我是专业的)
薄度的话，One的盒子上是没有打上超薄的字眼，不过他的薄度和Durex的Invisible extra thin很相似（其实大会还送了One HYPERTHIN – 35% thinner than standard condom，我相信那个会更薄！），只是Durex的手感比较柔了一点。
不过应该是因为One的这个是榴莲壳，你们可以清楚看到一大堆的榴莲刺在上面。
感温度，做法是隔着安全套摸我团结的肚皮，如果我的肚皮可以很快感觉到手的温度，那就赢了。这个，我觉得One赢了！重复摸了几次，One的传热度似乎比较强。
过后我就使劲全力想用单手弄破它们，结果都败在它们套里了，根本爆不到。
安全性很高！
两个都已经上了轮滑液，所以我的手好滑，原本想比赛吹气球或者装水的。
可是到最后，我懒。就这样，拜！
其他链接：
http://www.theedgemarkets.com/article/karex-raises-capex-facilitate-automation-move
